（报告出品方/作者：长江证券）
成长迅速的锂电设备龙头
深耕锂电设备，成长为全球化的平台型龙头企业
先导智能是全球高端锂电设备及锂电池制造整体解决方案的领先企业，掌握生产动力、储能、数码锂电池电芯的成套整线设备，技术与性能达到世界先进水平。公司与CATL、ATL、Northvolt、比亚迪、LG、特斯拉、宝马等全球多家一线锂电池企业和车企保持着良好的合作关系，在锂电池设备行业积累了丰富的经验。
公司成立于年，以电容器设备起家，随后陆续切入锂电和光伏设备领域，并逐渐成长为平台型的非标自动化装备龙头企业，目前业务涵盖锂电池智能装备、光伏智能装备、3C智能装备、智能物流系统、汽车智能产线、氢能装备、激光精密加工装备、电容器设备等领域，能够为客户提供智能制造和服务为一体的智能工厂整体解决方案。
公司第一款设备产品为电容器设备，供应日本松下，并逐步实现了进口替代；年和年公司将此前积累的自动化技术拓展，分别切入锂电和光伏设备行业，尤其卷绕技术实现了从电容器行业向锂电行业的延伸，奠定了公司在国内的龙头地位；年公司成功在创业板上市；年公司收购珠海泰坦切入锂电后段设备；年公司研制出前段锂电设备并推出整线解决方案，同时大力拓展海外客户，此后陆续取得特斯拉、Northvolt等的订单；年公司3C设备进入龙头客户开启第三次业务拓展；年下半年至今公司受益于下游锂电池行业扩产红利，订单和营收高速增长，同时光伏、智能物流、3C、汽车等业务全面发展，海外拓展加速，逐步成长为平台化、全球化的龙头企业。
公司最主要业务为锂电设备，占营收比例常年保持在50%以上。按电池应用领域分，公司提供应用于动力、数码、储能等领域的锂电整线解决方案；按锂电生产线前、中、后段来看，公司传统业务为中段设备，建立了较强的竞争优势，年收购泰坦打通了中后道，后续拓展至前段设备，形成整线能力。目前，公司本部主要负责前中段设备、物流线、模组Pack线等产品的研发生产，子公司泰坦新动力负责后段化成分容设备。
年营收净利润恢复高增长，盈利能力修复
受下游锂电、光伏等产业周期影响，公司和年营收、归母净利润增速放缓，但随着年下半年以来下游锂电池厂对设备的需求恢复，公司订单爆发，年营收和归母净利润重回高增长。年前三季度公司营收达59.48亿元，同比增长43.4%；归母净利润达10.04亿元，同比增长57.0%。根据公司年业绩预告，预计年归母净利润14.5-16.5亿元，同比增长88.92%-.98%。
年之前，公司毛利率长期维持在39%以上，年受疫情影响、行业景气度波动、泰坦拖累等影响，毛利率下滑至34.3%，但随着行业景气度修复，泰坦情况好转，年前三季度毛利率修复至37.5%。同时伴随公司营收规模扩大，规模化效应显现，年前三季度公司净利率16.9%，相比此前有显著回升。目前在行业需求好、产能紧张的情况下，公司高度重视订单的盈利能力，叠加规模化效应进一步体现，预计未来毛利率和净利率有望进一步提升。
近几年公司期间费用率整体保持在20%左右的水平，其中销售费用和管理费用控制较好，年以来销售费用率仅3.0-3.5%，管理费用率6.5%以内。公司重视研发，研发投入金额和研发费用率均较高。
锂电设备业务是公司最大收入来源，近几年营收占比保持在50%以上，其中-年均为80%以上，年锂电行业需求下滑导致年锂电营收占比有所下滑，随着年下半年电池厂扩产恢复，公司新接订单快速增长，年锂电设备业务占比回升。自年以来，公司着力多元化发展，光伏设备、3C设备、物流设备、模组Pack设备等业务全面发展，在年锂电设备营收下滑的情况下，公司总体营收仍保持增长，目前，非锂电业务已经成长到初具规模，公司多元化已逐步显现成效。（报告来源：未来智库）
海内外电池厂加码扩产，锂电设备市场空间广阔
新能源车行业维持高景气，下游扩产加码
年全球新能源车销量达万辆，同比增长%，自年以来逐年加速。年是新能源车产业增速回升的拐点之年，年迎来了全面爆发式的增长，景气度持续向上。
渗透率方面，年末全球已达到10-12%左右的水平，年全年渗透率为8%，年为4%，同比提升4pct，实现翻倍增长。
年国内新能源车整体产量为.3万辆，同比增长超%，远超年初预期的多万辆。分车型来看，EV和PHEV乘用车同比高增长，乘用车全年实现爆发式增长，且纯电增速要比插混更快，同时商用车也有所恢复。年国内全年新能源车渗透率为16%，逐月攀升迅速，年末达到21%，创历史新高。预计年将继续保持增长动能，渗透率有望进一步提高。
欧洲新能源车在年与年实现高速增长，年欧洲全年新能源车销量近万辆，同比增长55%，虽然年整体车市受芯片供应影响，但全年电动车逐月产销数据仍保持在较为平稳的水平，渗透率也在持续提升。预计年欧洲市场的政策逻辑会有所弱化，但年的欧洲市场有望复制年的中国，政策逻辑逐步弱化的同时，消费端驱动力将逐步承接，欧洲车企的纯电动平台新车型在加速落地，产品力和数量有望快速优化，欧洲消费端有望超预期。
美国市场年全年新能源车销量65万辆，同比增长%。逐月来看，美国年电动车渗透率实现翻倍的增长，年末已稳定在6-7%，较年初增长3-4pct。年美国市场不再是特斯拉一枝独秀，传统车企拉动效应显著，主要是因为油耗经济性政策约束的加严。政策加码叠加美国新能源车型加速丰富，供给端有望驱动美国市场进一步扩容。伴随年油耗政策与税收抵免的加码等积极变化，预计年销量高增长确定性较高。
锂电池厂融资、扩产规划明确
新能源车的增长有效带动了动力电池的迅速发展，此外，未来对储能的需求也将为电池带来显著增量，根据GGII预计，年全球动力及储能电池出货量将达到GWh，市场空间广阔，电池厂具有强劲的扩产动力。年以来，电池厂加大了融资力度，并且随着行业好转，经营性现金流趋好，有利于支撑资本开支，叠加地方政府对投资电池厂的支持，使得电池厂扩产能力大大增强。
龙头厂商高出货预期叠加高产能利用率，扩产持续性强。根据宁德时代公告，公司年1-9月的锂电池产能为.41GWh，公司已建成投产的锂电池产线在完成产能爬坡并稳定运行后，设计年产能规模合计将达到GWh到GWh。根据公司已公告的扩产项目测算，预计年底其产能有望超过GWh，年底有望达到-GWh。因此，预计宁德时代在年还将继续加大招标力度，此外，为满足不断增长的动力和储能需求，预计宁德时代仍有较多产能基地未公告释放。
亿纬锂能计划在荆门市投资.21亿元，建设.61GWh动力储能电池产业园项目。中航锂电加速拓展产业布局，设立常州、洛阳、厦门、成都、武汉、合肥和黑龙江七大产业基地，年规划产能将超过GWh，年预计产能达1TWh。蜂巢能源近期计划在常州新增投资亿元，建设年产约40GWh新能源电池项目，截至目前，蜂巢能源总产能规划已超GWh。此外，包括瑞浦、冠宇、力神等众多电池厂也都推出了新的扩产计划。
自年末以来，龙头与二线电池厂均陆续推出了大规模的产能规划，年中旬开始国内众多电池厂项目陆续开工，预计这些项目从H2开始将逐渐释放设备需求，年将迎来需求的全面爆发。
此外，近期宁德时代发布换电品牌EVOGO，换电行业爆发在即。换电将增大备用电池需求，使得动力电池需求进一步上修。
年海外需求预计将起量
近两年欧洲与美国的新能源车产销高速增长，但受制于疫情影响，近两年欧洲与美国的锂电池厂建设进度相对较慢，随着需求的爆发性增长和海外对疫情的管控逐步趋于开放，预计年开始海外锂电池厂建设将开始恢复。海外锂电池厂包括成熟电池厂、走出国门的内资电池厂、海外新兴电池厂和整车厂布局的电池厂等。
海外成熟电池厂主要是日韩系电池厂，包括LG、SKI、三星SDI、松下等。
LG能源动力电池以软包和圆柱为主，截至年9月末，LG能源拥有GWh产能，其中，欧洲70GWh、中国62GWh、韩国18GWh、美国5GWh。根据LG能源规划，预计、、年LG产能将分别达到GWh、-GWh、GWh，其中，扩产最大的增量来自美国，中国市场将主要新增圆柱产能。年1月LG能源成功IPO，后续有望加快执行扩产。预计LG扩产招标从年开始逐年攀升，-年扩产招标分别为60GWh、90GWh、90GWh左右。
SKI的动力电池以软包为主，公司与福特、大众、戴姆勒和现代起亚等保持合作并获得新增订单。与LGEnergySolution达成和解后，SKI重新开启了扩产，且其扩产主要在美国进行，逐步在全球扩张。根据最新规划，预计年将达到85GWh，年达到GWh，年将超过GWh。预计和年开始SKI将逐步进入扩产高峰，未来增量主要来自美国和匈牙利。
有海外建厂规划的内资电池厂包括宁德时代、孚能科技、蜂巢能源、国轩高科、远景AESC等。
宁德时代于年7月决议投资设立欧洲生产研发基地德国时代，建设地点位于德国图林根州埃尔福特市，初始计划投资2.4亿欧元，年6月提高到18亿欧元，主要面向欧洲地区整车厂。德国时代于年10月正式动工，根据计划，将分两期建设，计划年投产，预计到年可实现14GWh的电池年产能。宁德时代正加大海外市场开拓，已经与丰田、特斯拉、宝马、戴姆勒、大众、沃尔沃等国际车企品牌深度合作，获得其多个重要项目的定点。
远景AESC前身是7年日产与NEC合资成立的AESC，远景集团年收购。AESC在日本神奈川、美国田纳西州、英国桑德兰有7.5GWh的产能。目前，远景动力在江苏无锡建设20GWh产能的电池工厂；海外扩产方面，远景动力将与日产在日本茨城联合运营新工厂，到年年产能达6GWh；五年后，投资达亿日元，年产能达18GWh。此外，远景动力与法国雷诺达成全面战略合作，在法国杜埃的建设超级电池工厂，到年实现年产能24GWh并具备实现40GWh的扩容潜力。在英国桑德兰市建设英国首个动力电池超级工厂，到年产能达25GWh。根据公司最新规划，长期看远景AESC未来产能将超GWh。
孚能科技、蜂巢能源、国轩高科等电池厂，与戴姆勒、Stellantis、大众等有较为深入的合作与订单，在订单支持下，加快了出海步伐。
同时，在海外正涌现一大批新兴电池厂，其中的典型代表即是Northvolt和ACC。
瑞典Northvolt在年6月获得来自大众等的融资27.5亿美元，截至目前筹集资金超过65亿美元。Northvolt位于瑞典北部的电池厂NorthvoltEtt的产能规划将从早先的40GWh扩大到60GWh；作为大众建厂计划之一，Northvolt将和大众在德国合资建设电池厂，预计产能40GWh；和沃尔沃在欧洲建立一个50GWh的电池厂，预计年投产；截至目前总产能规划超过GWh。Northvolt已获得宝马、Fluence、斯堪尼亚和大众在内的主要客户亿美元订单，同时也获得了沃尔沃的定点。
法国AutomotiveCellCompany（ACC）由PSA与法国能源巨头道达尔的子公司Saft合资成立，计划投资50亿欧元，双方股权各占50%，在商业化生产阶段，Saft对ACC的持股比例将降至33%，随后由PSA直接控制；年9月戴姆勒入股成为第三大股东。ACC计划将于年中期启动第一家电池厂的建设，预计年开始投产；年开始将在法国北部地区建造工厂，该工厂产能将逐步从最初的8GWh提升至24GWh，预计年两家工厂的电池年总产量为48GWh。PSA与FCA合并成立Stellantis，其电池日中宣布将ACC规划提升至80GWh；戴姆勒入股后扩产规划提升至GWh。
除Northvolt和ACC外，欧洲还有大量新兴电池厂。据BMI预测，到年欧洲将至少有16家电池超级工厂投产，年产量为GWh，这将使欧洲成为仅次于中国的第二大锂离子电池生产基地，这些项目预计将在-年前后陆续投产释放。
除电池厂商积极布局海外市场外，海外整车厂也通过多种方式进行电池厂产能规划。海外传统车企加快电动化布局，逐步规划年、年甚至是年汽车电动化比例。根据各大车企规划，海外整车厂主要采取以下几个策略：
选择龙头电池企业LG、SKI、松下、宁德时代等作为供应链主要合作伙伴。例如，特斯拉的供应商是LG、松下、宁德时代等；通用的供应商是LG。
与二线电池厂Northvolt、ACC、孚能科技、国轩高科等合作，采用包括投资等方式，加以扶持。例如，大众投资了国轩高科、Northvolt，戴姆勒投资孚能科技、入股ACC等。
规划自有电池厂，包括与电池厂合资及自建两种方式，以保证在主要市场当地拥有可控的电池产能。例如，大众将在欧洲建设6个40GWh电池厂，其中前三个或与Northvolt、国轩高科、三星SDI合作，同时公司也有自建电池厂的规划。
此外，大众、戴姆勒等车企均在规划自己的标准电芯，通过标准化实现大规模量产降低成本。整体来看，大众、戴姆勒、Stellantis通过投资电池厂、合资建厂、自建电池厂等多种方式规划了很大的产能，预计未来两年这些项目会逐步落地。
在给予合理的产能利用率假设，以及考虑6年替换周期的背景下，我们预计年锂电设备行业需求将有50%以上的增长，而随着海外需求起量，预计年行业需求将进一步增长，且长期增长空间广阔，未来需求无忧。
锂电设备龙头优势明显，充分受益于扩产
产品全覆盖，技术、产能、研发、资金多方面领先
锂电池电芯制造设备主要分为前中后三段，设备多种多样，其价值量占比分布为前段35%，中段35%和后段30%。前段搅拌和涂布价值量占比最大，搅拌尚未实现完全国产化；中段卷绕/叠片价值量占比最大；后段化成分容价值量占比最大；电芯制造完成之后是电池模组和Pack线，主要是系统集成。
锂电设备前中段主要为机械自动化设备，侧重于机械设计和过程控制技术，而后段则以电气设备和检测设备为主，侧重于电路电网、PCB设计。因而前中段设备与后段设备技术原理差异较大，相互渗透存在一定难度。
公司从薄膜电容器设备起步，通过技术延伸成功进入锂电池设备领域，年前后依托CATL进行锂电卷绕机国产化，在卷绕速度、控制系统（张力控制及纠偏等）等方面均已赶超日韩设备企业，卷绕机全面垄断国内中高端设备市场，还包含模切机等其余中段设备；年公司收购珠海泰坦新动力，成功跨过中后段设备间的技术差异，打通中后段，并且协同效应显著，珠海泰坦迅速成长，跻身头部化成分容设备供应商行列。同时，公司加大研发投入，年公司新推出了搅拌机、涂布机及高速叠片机等新产品，并研制了物流线、模组Pack等设备，形成了锂电设备的全整线布局，成为行业内产品覆盖最广泛、技术储备最丰厚的企业。
目前，公司是国内锂电设备行业营收体量最大的公司，自年以来，公司的锂电设备业务营收在国内保持了20%以上份额，公司的规模化量产能力、产品的品控、稳定性、一致性在业内领先，成为头部客户的优选供应商。
由于锂电设备多为非标产品，需要定制开发，较为依赖人工装配，且需要设备公司安排人员进驻客户现场进行调试和服务，因此锂电设备行业产能主要取决于场地面积和员工人数。公司在规模扩张方面抢占先机，年电动车行业正处于补贴退坡后的下行周期，公司首先通过发行可转换债券筹建第二工厂，扩大厂房面积，同时改造现有厂房提升自动化率；同时公司大幅扩张增加研发和生产人员，战略性地提前储备产能。-年公司员工数量分别为、、和人，而同期行业内其他大部分公司员工人数增幅较小。提前储备产能，使得公司在年下半年开始的锂电池厂扩产大潮中具有较大的产能优势。截至目前，厂房面积达到57万平方米，员工人数超过10人。
公司研发人员快速增长，和年行业下行期，也保持了80%以上的增速。伴随研发人员的快速增长，同期公司加快布局锂电前段设备和3C、物流、模组Pack等非锂电业务，产品品类快速扩张。年公司布局接近完善，研发人员增速逐渐受控。公司研发人员数量大幅领先行业内竞争对手，研发人员人均薪酬也处于领先地位。
随着研发人员的快速增长和产品品类的扩张，公司研发支出上升较快，大幅超过行业内其他公司，同时公司的研发费用率自年以来均超过10%。
受益于持续性大规模的研发投入，公司技术优势持续强化，公司通过自主创新，掌握了包括自动卷绕技术、高速分切技术、叠片技术、涂布技术、激光焊接技术、视觉检测技术和化成分容技术在内的多项核心技术，极大地提升了公司产品在锂电池、光伏电池和组件、新能源汽车、燃料电池等下游行业的制造水平。自年上市以来，公司及全资子公司获得授权的专利技术项目逐年快速增加。-年上半年，公司及全资子公司累计获得发明专利85项，实用新型专利项，外观设计专利42项，合计达5项。截至年6月30日，公司累计获得国家授权专利6项。
锂电设备由于订单执行周期较长，且行业通常执行“”的付款政策，在订单执行的前期需要设备公司垫付一部分资金，因此在订单高增长的时候，对设备公司的资金压力较大。公司在年前瞻性地发行可转债融资，后续再进行定向增发，扩充了公司的现金储备，使得公司有能力承接更多的优质订单。
另一方面，公司在手现金余额较多，截至Q3公司货币资金和交易性金融资产合计近60亿元，大幅领先行业。
得益于在技术和产品布局上的领先优势，公司多年来在规模、盈利能力等多方面变现优异，且通过年和年的逆势布局，战略性地提前布局研发、扩充产能、融资，公司的优势在年以来进一步凸显。年上半年，虽然新能源车行业还未进入全面爆发期，且有疫情的影响，但公司年1-3月新增订单金额同比增长57.83%，年1-6月新增订单金额同比增长83.19%。
锂电设备公司的合同负债（或预收款）通常代表订单量及趋势，公司的合同负债长期占行业的20%以上，自Q3开始，公司的合同负债在行业中的占比提升至30%左右，显示公司在行业中的订单份额得到提高。
同时，公司的人均产值也位于行业前列。
公司毛利率和净利率始终位于行业靠前位置，年前三季度，公司率先扭转了毛利率和净利率下滑的趋势，净利率达到了16.9%，为行业内最高。
从经营性现金流来看，公司自年开始，现金流转正且大幅提高，遥遥领先于行业。
整线能力强大，智能化、工业互联网配套发展
较多锂电池厂对锂电设备提出了整线化、智能化的需求。当前锂电池或新能源整车厂商在发展过程中遭遇了以下痛点：1）新能源汽车推陈出新相比传统汽车周期大大缩短，产品产线需要尽快验证并最终达到目标完成市场抢入，对运营效率提出了更高的要求；2）新能源汽车的需求蓝海使得厂商追求迅速投产，迅速扩大产能规模，要求企业重新整合研发设计与生产制造的关系；3）新能源汽车市场及环保政策的不断变动，使得企业需要迅速变更工艺与产线。
针对这些问题，整线层面的数字化技术可以进行较好地解决。例如数字孪生技术可以在虚拟空间完成锂电生产线的仿真验证、模拟运行，从而能够在实际进行大量固定资产投入之前即完成模拟运行，提前预知并解决各类复杂工序可能出现的问题，有助于加快产线投产，提升工艺与产线变更的灵活度。
先导智能年以来成功实现对前段、中段及后段设备实现全覆盖，硬件方面具备深厚实力。但整线方案中软件也起到核心作用，公司对此则积极探索开发，截至目前，公司在以下几个层面取得了多层软件技术突破：
1）强大的数据采集与集成系统：先导智能完成了真实工厂和虚拟工厂的数据信息化无缝衔接。以动力电池电芯制造为例，通过安装在设备产线及车间的多种类型传感器和上位机数据传输，并通过AI大数据分析，完成设备与设备间、设备与系统间、系统与系统间的数据集成分析处理，使得动力电池电芯制造实现了全流程的数据化、可视化。
2）实时映射的模型构建衍生技术：先导智能从几何、仿真、数据三种维度，产线设计前与产线运行中两种层级进行模型构建，以动力电池单机设备为例，可搭建机器人动作、虚拟装配过程、整机工艺联动、人机工程交互等多种仿真模型，并与真实车间场景完成毫秒级映射完善，实现整体动态协调。
3）全工厂覆盖的信息化集成软件：先导智能以自主研发的MES智能制造系统为中心，形成了涵盖PLM、MES、ERP、CRM、PDM、WMS、SCM等覆盖主要业务环节系统的信息化管理平台，采用领先的万兆网络、5G技术、图形虚拟化、云等动态监控技术实现了研发生产的协同设计，打造高度集成的智能工厂。
4）从单机到整线的业务集成能力：先导智能不仅完成动力电池从浆料制备、电芯制造、电芯组装、化成分容到模组PACK的整线设备整合，还可帮助客户在数字化工厂上实现业务整合，从单机到分段、从分段到整线、从生产到物流、从电芯制造到动力总成，我们在产品全生命周期的每一个节点里，都能够为客户提供集成化的解决方案。受益于上述技术加持，先导智能已成功助力新能源汽车行业TOP客户运用数字孪生技术实现了工艺优化和降本增效，并已实现完整自主知识产权的锂电池智能制造整体解决方案，先导智能的整线方案不同于传统自主拼线，拥有整线联动、成本压缩和电池产品高良率、高一致性等优势，整线综合稼动率达到80%以上，采用的全智能产线可节省人工65%以上，产品合格率达到95%，先导智能采用模块化设计可大大缩短客户换型时间，后续的智能化升级改造也更为便利。目前先导智能已实现方形铝壳、软包、圆柱整线全覆盖，可以满足客户定制化需求。
在方形铝壳整线领域，得益于稳定的生产效率，已承接了近20条国内外的整线项目。以方壳系列为例，整线生产效率高达28PPM；系列大方壳整线高达26PPM；HEV小铝壳以1265为例高达PPM。先导智能在方形铝壳组装线上的电芯接触式预热技术、激光ARM环形光斑焊接工艺，以及模块化设计的各类差压、等压注液机等新技术的研发应用，大大提升了电芯的良品率和一致性。
在软包整线领域，先导智能为国内首家可以提供12PPMVDA动力电池整线的企业，VDA单线生产效率稳定高达18PPM，整线全工序数据、尺寸监控可追溯，产品一致性好、良率高，并进行全流程粉尘严控，精度温度稳定性优，电芯安全性高。
在圆柱整线领域，先导智能已交付国内首条PPM圆柱整线，技术远超韩国；承接首条PPM圆柱整线；并在开发PPM高速圆柱整线。圆柱组装线首创模块化结构设计，减少换型周期，配置了全流程视觉检测系统和特殊托杯环形码追溯系统，以及贯穿整线的除尘设计理念，高速生产下%可追溯，电芯产品的稳定性、一致性和良品率都大大提高。
此外，在最新的/大圆柱领域，公司已推出46大圆柱电池系列整线解决方案，具有全流程安全控制、生产效率行业最高、先进工艺等特点，目前，公司已为行业领先客户提供卷绕、组装等核心装备，并交付多条大圆柱整线量产解决方案。
公司做锂电整线，并不是将整线方案推给下游客户，而是作为一个完整的方案提供商。首先公司的每一种单机设备均具有领先的性能和竞争力，其次公司还可以供应高性能的分段整线、全整线等。因此无论下游客户需要单机、分段整线、全整线或整厂解决方案，公司均可以供应具有很强竞争力的产品，可以灵活满足下游不同客户的需求。
除锂电设备外，公司还提供包括光伏、汽车、氢能等其他领域的整体解决方案，整线化布局不断拓展完善。
公司通过定向增发募资进一步提升软件及智能化整线技术。公司公告工业互联网协同制造体系建设项目，拟打造适合锂电池高端智能装备生产制造的工业互联网协同制造体系为目标，搭建工业总线、无线传感网、5G网络、互联网多网融合的工厂网络，覆盖各工序关键设备和终端接入；建立智能工厂系统仿真模型；建设覆盖整个智能工厂的AGV调度系统、智能立体仓库，充分应用人工智能技术实现高效集中的车间物流系统；建立高度协同信息化集成系统（PDM、SCADA、MES、ERP、SCM、CRM、WMS等），保证全生命周期生产数据完整性、互操作性和可追溯性；建立信息安全保障系统、健康安全环境监控系统，各个分系统既独立实施又有集成共享。
绑定国内大客户，海外实现重大突破
国内市场，公司与宁德时代深度合作。年公司定向增发，宁德时代作为唯一发行对象成为公司战略投资者。未来三年内，在公司产品质量、服务、技术、价格等条件有竞争力的前提下，宁德时代按不低于电芯生产核心设备（包括涂布、卷绕、化成等）新投资额50%的额度给予先导智能优先权。此次定增，将为先导智能锁定宁德时代未来的订单，且稳定性较强，并提升在宁德时代的份额。
根据公司测算，此次战略合作在未来三年内，电芯生产核心设备采购、设备运维服务采购、智能物流设备采购预计将为公司增加订单规模.44亿元，同时双方联合采购，将为公司带来有效的降本。总的来看，将增加毛利90.18亿元，增加净利润38.79亿元。
根据公司公告，年上半年公司获得来自宁德时代的电芯生产核心设备（包括涂布、卷绕、化成等）、智能物流设备（包括材料库、立体库、物流线、AGV）新增采购订单约21.47亿元（不含税）、5.68亿元；已开始就生产的锂电设备向宁德时代提供日常运维服务，实现收入达0.71亿元。此外，年上半年在原材料紧缺及价格持续上涨的背景下，公司与宁德时代通过联合采购锁定住了货源和价格并保障了产线的供应。年，宁德时代展开大规模招标，先导智能来自宁德时代的订单同比大幅攀升，年公司向宁德时代销售设备的日常关联交易金额达到82.23亿元。
除宁德时代外，其他锂电池领域客户近年来也处于高速发展阶段，对于锂电池智能装备的需求持续增长。公司作为全球高端锂电池智能装备及整体解决方案的领先企业，与ATL、NORTHVOLT、比亚迪、LG、SKI、松下、特斯拉、宝马、丰田等全球多家一线锂电池企业和车企保持着良好的合作关系。
今年以来，海外锂电池厂扩产逐渐复苏，对设备的需求逐渐起量。在海外市场，公司具备丰富的海外客户服务经验，5年其薄膜电容器就已经进入松下的生产体系中，后续又与索尼、NISSAN、COOPER等海外客户签订了薄膜电容器自动卷绕机设备订单。
目前，公司国际化的脚步不断加快，不仅进行了全球化的产业布局，培养了一批具备国际化能力的服务团队，还将符合欧洲CE/美国UL标准等先进设计理念植入产品设计，从研发源头进行管控，严格按照欧美认证规范和要求进行设计，符合国际标准。同时搭建了一套全球化的服务和项目管控体系，目前已经形成国际贸易框架的供应链体系。目前公司在欧洲、美国、韩国、日本、印度、越南、土耳其等地成立了子公司、分公司或办事处，同时售后服务团队也落地重点项目区域，已在全球拥有50多个服务网点，服务于全球客户，根据项目规划配置相应人员和机构，快速响应客户需求。
对于电动车市场快速崛起的欧洲市场，公司拥有德国、瑞典两大子公司，并在欧洲陆续设立研发中心、商务中心、供应链管理中心等，为客户提供更好的服务，未来还将覆盖法国、英国等欧洲核心地区，其国际化标准的产品研发能力和本土化服务能力赢得了欧洲客户的高度认可。
年以来公司海外业务正式迎来爆发期，不断获得项目签约合同，海外布局优势正成为公司快速赢得全球市场的关键。
年12月，公司与美国特斯拉签订合同，将为其供应卷绕机设备、圆柱电池组装线设备及化成分容系统，金额约4,万元人民币。
年，公司与Northvolt签订战略合作框架协议，双方就锂电设备业务建立合作关系，计划在未来进行约19.39亿元的业务合作。约定Northvolt有采购圆柱卷绕机、组装线以及化成分容等锂电设备（包括但不限于单台设备、整线设备或整线设备解决方案等），且公司可以提供的情况下，应当向先导采购相应的设备。此后，公司陆续为Northvolt的第一期和第二期项目供应了大量整线设备，年底，公司提供的第一批量产线整线设备成功交付并实现第一批锂电池的成功量产，Northvolt的首款量产型锂电池下线，成为第一款由欧洲本土电池公司完全自主设计、开发和组装的电池。Northvolt计划按照每年增加60GWh产能的速度扩产，公司将为Northvolt提供后期更高产能、更高技术水平的智能整线和服务。
年，公司与德国宝马签订合作协议，为其提供新能源汽车PACK智能产线整体解决方案。该PACK产线除了满足宝马严苛的质量标准，在高度生产柔性、可迅速扩展性、仿真智能性和安全性等方面均取得了技术突破，得到了宝马汽车全方位的肯定。取得德国宝马订单，也为公司进入整车客户奠定了基础。
年11月，公司与欧洲定制化电池研发与生产公司InobatAuto在斯洛伐克就其锂电池软包整线生产项目签署合作协议，先导智能将作为该项目的唯一设备供应商为InobatAuto定制开发锂电池整线解决方案。公司拥有该条锂电池软包整线的全部完整自主知识产权，覆盖制浆、涂布、辊压、分切、模切，烘烤，叠片，组装、化成分容，及智能物流系统、MES智能工厂解决方案等全部产品与服务。
除此之外，公司还与LG能源、ACC、三星、松下等多个海外客户保持合作关系，海外拓展不断取得突破，未来海外市场有望成为公司重要的新增长点。
与海外设备公司相比，前段设备国内公司仍有一定差距。但中段设备国产厂商逐步发展，营收规模已赶超海外公司。-年CKD自动化机械业务营收平均在10亿元人民币左右，在主流中段设备厂商中处于领先地位；德国Manz、韩国DA、Youil和mPLUS等均占有一席之地。国内厂商中先导智能在卷绕机领域已实现对海外的超越，并进入了外资电池厂的供应链，叠片机目前已与国外设备处于相近水平。
后段设备国产设备公司目前在充放电机、内阻测试仪等后处理系统核心设备的研发、生产方面拥有完整的核心技术和能力，并能提供锂离子电池生产线后处理系统整体解决方案。国产设备公司包括杭可科技、先导智能子公司泰坦等在营收体量、技术水平等方面均超越了海外公司，并进入了海外电池厂供应链。
得益于成本优势、工程师红利、较低的制造加工费用，国产设备毛利率显著高于海外设备。国内锂电设备企业综合毛利率或锂电设备相关业务毛利率基本维持在30%以上，而海外企业毛利率相对较低。以年为例，日韩企业PNT、PNE、CIS、DA、NS、APRO、TSI、mPLUS、Youil等毛利率平均为15.0%左右，先导智能的毛利率为34.3%，远超海外企业。
近几年国产设备公司的研发投入远高于海外锂电设备公司，日韩锂电设备企业每年的研发投入不足0万元，而以先导智能为首的国内锂电设备企业研发费用逐年增加，年研发费用是日韩企业的数十倍。
海外锂电设备公司在员工人数、产能、研发投入、产品创新、规模、盈利能力等方面均落后于国产设备公司。但不可否认的是，相较于国内企业，日韩设备公司更早进行了国际化布局。由于中国本土市场足够大，国内锂电设备企业经营范围大多为中国大陆地区，出海业务相对较少。相对而言，由于日本、韩国本土市场规模较小，日韩企业PNT、NS、PNE、CIS等，跟随LG、松下、三星SDI、SKI等大客户，较早进行了海外布局，海外地区业务占比均超50%。但随着海外市场需求逐渐起量，以先导智能为代表的国内公司正加快海外布局，迎头赶上，未来有望在海外市场的竞争中脱颖而出。
布局叠片机，规模与性能领先
叠片技术已在软包电池中有所应用，但受制于软包电池整体市场份额小，叠片工艺未成为主流。目前叠片电池的应用领域主要为单极组设计的软包动力电池企业，代表企业有LG、SKI、AESC、孚能科技等。随着叠片技术逐渐成熟、叠片效率持续提升，叠片电池有望在方形电池中应用，为叠片电池打开较大空间。
叠片电池在续航、安全、寿命、尺寸等多方面具备优势，多个锂电池企业均进行了相关技术储备。其中，宁德时代在其定增募集说明书中公告，公司主要生产设备包括电池生产过程中前段工序的搅拌机、涂布机、辊压机等，中段工序的模切机、卷绕机、叠片机、注液机等，以及后段工序的化成系统、检测设备等，因此宁德时代也具备叠片工艺方面的技术储备。
但过去很长一段时间，叠片效率偏低影响了该工艺的大规模应用。随着叠片效率的不断提高，以及下游电池厂的推动，叠片机受到越来越多的
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