光伏发电作为最具竞争力的新能源形式之一，未来仍有望高速扩张，根据CPIA数据，年全球装机容量达到GW，预计年-年装机容量分别达到GW/GW/GW/GW，对应的胶膜粒子每年的需求增量分别达到26万吨/18万吨/14万吨/15万吨。经过过去几年的行业洗牌，全球胶膜产能几乎全部集中在中国，而EVA与POE作为核心封装材料，我国仍高度依赖进口，年中国EVA进口依存度仍超过50%，POE更是被海外厂商垄断，全部依赖进口，下游需求的高速扩张与国产率低都为EVA与POE材料的发展带来广阔的市场空间。
二、光伏料有望保持较高景气
从年至今，国内已有中化泉州、扬子石化、延长榆林、浙石化、中科炼化5套EVA装置投产，但光伏料工艺复杂，从装置投产到稳定产出光伏料仍需要较长时间的工艺探索与技术积累，这5套装置中，当前仅少部分装置有光伏料产出，除此之外，年联泓新科计划扩能3万吨、新疆天利四季度投产带来的光伏料增量有限，因此-年，不考虑技改，国内光伏料实质性大的增量以浙石化为主，在光伏装机增速仍较快的背景下，年，光伏料供应瓶颈预计难以有效缓解。
EVA大量投产导致乙烯法醋酸乙烯需求大幅增加，且在过去5年，VA一直处于去产能状态，因此预计年，VA仍将处于高景气区间
三、POE高成长赛道，技术瓶颈待突破
POE是由乙烯与α-烯烃（1-丁烯、1-己烯或1-辛烯）无规共聚得到的弹性体，由于其优异的材料性能及抗PID性能在共混改性、光伏胶膜领域有着广泛的应用，但其技术壁垒高，在聚合工艺、茂金属催化剂、α-烯烃的获取方面均有较大难度，当前国内仍无工业化生产装置，高价及全部依赖进口又限制了POE的大规模应用。
就光伏胶膜而言，随着电池N型化、双玻组件占比提高等趋势，CPIA预计，POE胶膜及兼具EVA良好的加工性能与POE良好的抗PID性能的共挤型EPE胶膜在胶膜中的比例将从年的23%提高到年的31%，据此测算年光伏领域国内POE粒子的需求将达到29万吨
当前国内企业开始致力于POE国产化，其中万华化学进展最快，已完成中试试验，茂名石化、斯尔邦、卫星石化、惠生工程都提出规划POE或已处于中试阶段，后续随着国产化取得突破，POE在材料替代领域及光伏领域有着巨大的发挥空间。
风险提示：1、光伏装机增速不及预期；2、EVA光伏料新产能投放速度加快；3、POE国产化进展不及预期；4、部分数据测算具有一定主观性，仅供参考
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